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行业动态
原油回调整理,PX延续偏强格局
发布时间:2016-04-26 00:11:21 点击浏览:


2月中旬,国际油价在跌破30美元/桶之后,在多头资金积极入场和产油国达成冻产协议的推动下,原油
价格走出一波反弹行情。随后,在美元走弱,以及市场对4月17日将举行的OPEC与非OPEC产油国的冻产会
议预期向好的背景下,原油价格延续强势。但是,由于供应端没有实质性的利好支撑,加之原油库存创下近
80年来新高,原油价格反弹至40美元/桶附近时压力显现。


进入4月份,北美炼厂检修基本结束,炼化开工逐步恢复,截至3月25日,美国炼化开工率为90.4%,短
期仍有提升空间,通过观察历史数据我们发现,当炼化开工率恢复九成以上时,原油库存有下滑的趋势。此
外,近期美联储官员言论持续偏鸽派,市场对美元加息预期减弱,而美元走弱对原油等大宗商品也有一定支
撑。


总体而言,高库存会使原油价格整体承压,但库存下滑预期和美元走弱仍对原油盘面有所支撑,我们认
为,后市原油仍将维持35—40美元/桶区间振荡,大跌的可能性不大。


PX作为生产PTA的直接原料,价格走势跟PTA相关度非常高。2016年我国没有新的PX产能投放,国内进口依存度维持在五成左右。二季度是亚洲PX装置检修高峰期,据初步统计,二季度计划检修的PX装置在450
万吨左右,大于去年的检修力度,由中国与亚洲PX负荷走势图来看,每年进入二季度之后,PX负荷都会明显
走低,预计二季度PX价格依旧会维持偏强走势。而且,自3月份以来,汽油价格相对石脑油和芳烃已明显走
强,这或将导致应用到调和汽油部分的石脑油和芳烃的量增加,这在原料端对PX价格也会形成支撑。


PTA进入去库存阶段,现金流有所好转

江阴汉邦220万吨新装置重启失败,预计停车半个月,而且取消了新装置4月份合约量,产出合格品估计
要等到5月份之后。宁波一套120万吨的PTA装置已于3月31日提前停车检修,预计维持25天左右。另外,逸
盛石化也将4月份合约货减量10%供应。PTA工厂的一系列动作或将导致4月份现货供应趋紧。如果不考虑汉
邦二期220万吨新产能,以PTA产能基数4393万吨来估算,预计4月份PTA平均负荷在73%附近,折合月产
量在267万吨左右。


初步预计,4月国内聚酯月均负荷在84%—85%,按聚酯产能基数4515万吨来计算,4月份国内聚酯产
量约在318万吨,折合对PTA消耗量在275万吨左右,综合计入其他领域PTA消耗10万吨上下,总计对PTA
消耗量在285万吨左右。通过PTA供需的预估来看,4月份PTA动态供需处于偏紧的状态,PTA市场也将进入
去库存阶段。


二季度是PTA需求的传统旺季,节后一致性的复工节奏带动了聚酯开工率提升至83%的高位水平,预计
整个4月份以及到5月中旬,聚酯工厂一直会维持高开工状态,由高开工带来的对PTA的刚性需求依旧会对原
料价格有所支撑,而且PTA工厂部分装置的故障和检修也使得PTA供应处于偏紧的状态,因此,我们预计二
季度的PTA工厂现金流较一季度将有所好转。


目前PTA有效产能大概在3483万吨,逸盛和恒力产能分别占有效产能的37%、19%,它们的装置变动
对现货市场的影响相当大,可以想象当PTA加工价差长时间在500元/吨以下水平运行,PTA工厂通过降低装
置开工率来挺加工价差的可能性非常大,2016年一季度PTA平均加工价差为496元/吨,PTA工厂勉强可以维
持开工,我们预计4—5月份在自身供应偏紧和刚需拉动的共同作用下,PTA现金流会有改善。


产销明显回落,聚酯效益不及去年同期

春节期间,聚酯工厂在库存高企的压制下,停工力度明显大于往年,这导致2016年1—2月份聚酯产量同
比有所下滑,数据显示,2016年1—2月份聚酯产量同比分别下滑9.5%、0.8%.进入3月份,在下游市场集
中补库的带动下,聚酯产品价格大幅反弹,聚酯现金流水平也跟随价格提升有所好转。不过,至3月中下旬,
随着聚酯产销的回落,以及PTA和MEG的相对强势,聚酯现金流再次受到压制。截至4月1日,聚酯现金流明
显低于去年同期水平。


进入3月份,聚酯产销放量,春节前累积的高库存快速消化。但随着下游一轮补库的结束,聚酯产销也出
现明显回落,库存止跌回升。截至4月1日,聚酯库存基本与去年同期持平,通过以往的数据来看,一般进入
4月份之后,聚酯开始进入去库存阶段,但今年由于下游补库较往年有所提前,而且目前聚酯开工维持高位,
若后期产销得不到改善,库存出现反周期增加的可能性很大,而持续高库存或将倒逼工厂降负。

........摘自于《中国石油和化工网》


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